繼“12東飛01”、“12致富債”之后，“12藍(lán)博01”近日也被推上風(fēng)口浪尖。此外，信用風(fēng)險(xiǎn)似乎正蔓延至內(nèi)蒙古奈倫集團(tuán)這樣的大型企業(yè)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年我國滬深交易所市場將有近150只規(guī)模高達(dá)170億元左右的私募債集中到期。對(duì)此，業(yè)內(nèi)專家表示，隨著經(jīng)濟(jì)下行和中小企業(yè)生存環(huán)境的惡化，私募債違約風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)發(fā)酵，不排除進(jìn)一步扎堆違約的可能。
“私募債市場近來一波未平一波又起，目前來看有傳染至大中型企業(yè)的勢頭。”券商分析人士表示。他透露，因內(nèi)蒙古奈倫集團(tuán)出現(xiàn)銀行欠息的情況，導(dǎo)致公司債信用等級(jí)下調(diào)。受此影響，“ST蒙奈倫”連續(xù)兩日慘遭猛烈拋售，10日盤中跌幅超過30%，并引發(fā)盤中兩度停牌。
實(shí)際上，我國債券市場“觸雷”事件已屢見不鮮。原應(yīng)于1月25日兌付本息的“12東飛債”，卻離奇延期，隨后曝出真假擔(dān)保函問題；1月26日，“12致富債”發(fā)行人發(fā)布公告，懇請(qǐng)投資者2年期滿后不要選擇回售權(quán)，原因是公司現(xiàn)金流緊張；緊接著，“12藍(lán)博債” 截至2月4日回售到期日，本息兌付資金未能到位，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。此外，早在2014年就有“13中森債”、 “12華特斯”等六只私募債先后陷入償付風(fēng)波。
上述券商分析人士直言，作為“中國版垃圾債”的私募債，本來就有發(fā)行門檻低的特點(diǎn)，再加上監(jiān)管層和中介機(jī)構(gòu)盡職管理不力，隨著經(jīng)濟(jì)下行和中小企業(yè)生存環(huán)境的惡化，違約事件在情理之中。他預(yù)測，目前來看，隨著今年兌付高峰的到來，私募債違約風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)發(fā)酵，不排除進(jìn)一步扎堆違約的可能。
資料顯示，自2012年6月首單中小企業(yè)私募債——“12蘇鍍膜”成功發(fā)行以來，中小企業(yè)私募債至今已經(jīng)運(yùn)行32個(gè)月，目前上市交易的中小企業(yè)私募債近700只。以債券期限大都為2年至3年推算，2015年將進(jìn)入私募債的兌付高峰。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年我國滬深交易所市場將有近150只規(guī)模高達(dá)170億元左右的私募債集中到期。
與公募產(chǎn)品不同，中小企業(yè)私募債的最大特點(diǎn)是完全的市場化運(yùn)作。交易所和政府都不會(huì)為中小企業(yè)私募債兜底，一切風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行人自負(fù)。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把控則完全靠中介機(jī)構(gòu)，比如券商、擔(dān)保公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等等。
對(duì)此，國泰君安研報(bào)指出，2014年以來私募債信用事件增多主要是隨著私募債規(guī)模不斷擴(kuò)大、到期不斷增多而出現(xiàn)的正常現(xiàn)象。根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)計(jì)算，中小企業(yè)私募債真正涉及債券到期本金違約次數(shù)和金額概率整體上還是維持在比較低的水平。
比起違約事件的增多，更讓人吃驚的是暴露出來的違規(guī)問題。“從東飛債來看，公司債券違約并不稀奇。不過，債券擔(dān)保人居然否認(rèn)擔(dān)保函，太不可思議了。”對(duì)此，上述券商分析人士直言。
該分析人士解釋，由于私募債的發(fā)行期限大多為2年或附加“2+1”條款，即指投資者在債券發(fā)行滿兩年后，擁有行使回售條款的權(quán)利，要求發(fā)債企業(yè)償付本金。對(duì)此，他斷言今年下半年，中小企業(yè)私募債的發(fā)債企業(yè)極有可能遭遇債券投資者的密集“贖回”。“按目前情況來看，到時(shí)極有可能現(xiàn)扎堆違約。”該券商人士說。
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