日前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，財(cái)通基金和華夏基金旗下子公司率先推出了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。
對(duì)于大多數(shù)基金子公司而言，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)是一個(gè)新的領(lǐng)域，基金子公司尚處于摸索學(xué)習(xí)的過(guò)程中。而以信托的歷史為鑒，避免發(fā)展成通道業(yè)務(wù)，成為不少基金子公司的共識(shí)。
華夏、財(cái)通率先試水
12月22日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，文件自公布之日起施行。其內(nèi)容包括將資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理人范圍由證券公司擴(kuò)展至基金管理公司子公司。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)取消事前行政審批，實(shí)行基金業(yè)協(xié)會(huì)事后備案和基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單管理。
此前，12月15日，基金業(yè)協(xié)會(huì)已下發(fā)了 《證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單指引》（征求意見(jiàn)稿）、《資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單》、《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制指引》（征求意見(jiàn)稿）等一系列文件，對(duì)資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定。這標(biāo)志著證券公司與基金子公司開(kāi)展企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將進(jìn)入常態(tài)化。
“不能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)不適合做資產(chǎn)證券化。”一位基金子公司人士舉例說(shuō)，譬如房地產(chǎn)行業(yè)，每天有固定的還款，且基礎(chǔ)資產(chǎn)的收入也是確定的，因此具備做資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的資格；倘若還處于拿地、開(kāi)發(fā)以及招租培育階段，因?yàn)楝F(xiàn)金流是流出的，便不具備做資產(chǎn)證券化的資格。
資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)來(lái)源很多，例如高速公路的收費(fèi)權(quán)、水電氣等收費(fèi)額、銀行的信貸資產(chǎn)等，這些有固定現(xiàn)金流的資產(chǎn)都可作為資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)來(lái)源。
12月下旬，華夏基金子公司華夏資本發(fā)布消息稱(chēng)，該公司作為管理人的 “中信華夏蘇寧云創(chuàng)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃”于12月1日獲得深交所的無(wú)異議函，并于12月16日正式成立。中信華夏蘇寧云創(chuàng)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃主要針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)售，100萬(wàn)元起購(gòu)。A類(lèi)共募集20.85億元，期限不超過(guò)18年，B類(lèi)共募集23.10億元，期限不超過(guò)4年，其中A類(lèi)份額預(yù)期收益率為6.17%。項(xiàng)目運(yùn)作期間，投資者可通過(guò)深交所綜合協(xié)議交易平臺(tái)轉(zhuǎn)讓。
早在11月份，上海財(cái)通資產(chǎn)管理有限公司便發(fā)起設(shè)立了普惠金融1號(hào)特定多個(gè)客戶(hù)專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃（以下簡(jiǎn)稱(chēng)普惠金融1號(hào)），以小貸公司的基礎(chǔ)資產(chǎn)為投資標(biāo)的。普惠金融1號(hào)直接買(mǎi)斷信貸資產(chǎn)，通過(guò)資產(chǎn)本身的現(xiàn)金流來(lái)覆蓋資管計(jì)劃的本息兌付。
據(jù)了解，民生加銀資管也準(zhǔn)備發(fā)行一款標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。
特色化任重道遠(yuǎn)
“基金子公司剛進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，大家都還處在摸索學(xué)習(xí)的階段。”上海一位基金子公司總經(jīng)理表示，發(fā)展資產(chǎn)證券化現(xiàn)在沒(méi)有成熟的計(jì)劃，公司還處在初期的資產(chǎn)篩選計(jì)劃階段。他表示，目前公司囤積了大量項(xiàng)目、資產(chǎn)和客戶(hù)，在原先擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上開(kāi)展更易上手。
利用自身優(yōu)勢(shì)開(kāi)展資產(chǎn)證券化，是目前多家公司的現(xiàn)實(shí)想法。
財(cái)通資產(chǎn)表示，擬將普惠金融1號(hào)的業(yè)務(wù)模式面向多個(gè)省市的小貸公司推廣。北京某基金子公司總經(jīng)理則表示，公司會(huì)著重房地產(chǎn)領(lǐng)域的資產(chǎn)證券化。
而銀行系的基金子公司在發(fā)展資產(chǎn)證券化上頗具優(yōu)勢(shì)。民生加銀資管稱(chēng)，公司專(zhuān)門(mén)成立了資產(chǎn)證券化部，同時(shí)成立了以公司總經(jīng)理牽頭的資產(chǎn)證券化領(lǐng)導(dǎo)小組及跨部門(mén)的資產(chǎn)證券化技術(shù)小組，公司可在母行的指導(dǎo)下做資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。“銀行資產(chǎn)證券化及信托資產(chǎn)證券化是未來(lái)的主流，從資產(chǎn)存量分析，目前銀行信貸資產(chǎn)及信托業(yè)資產(chǎn)體量較大。”
基金子公司力避通道化
“多數(shù)情況下，銀行自身有明確的資產(chǎn)和方案，會(huì)利用基金子公司的平臺(tái)來(lái)做。這些資產(chǎn)主導(dǎo)方都是銀行，對(duì)基金子公司人員的專(zhuān)業(yè)化要求沒(méi)那么高。”北京某基金子公司總經(jīng)理表示，這種情況下，基金子公司到手的管理費(fèi)率會(huì)較低。之前信托公司做通道收費(fèi)千分之一或者萬(wàn)分之幾都有，因?yàn)橘Y產(chǎn)不需要他們尋找，公司基本上沒(méi)有支出。因此，不少基金子公司一開(kāi)始便希望能盡力避免將資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)做成通道業(yè)務(wù)。
“公司對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)很重視，我們做這項(xiàng)業(yè)務(wù)不希望做成通道。”南方一基金子公司表示。
但優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并不好找。北京某基金子公司總經(jīng)理表示，企業(yè)類(lèi)資產(chǎn)證券化是未來(lái)關(guān)注重點(diǎn)之一，公司能拿到的管理費(fèi)也較高，但比較難做，例如資金尋找、渠道業(yè)務(wù)拓展能力、產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、實(shí)施征信的措施、風(fēng)險(xiǎn)分配機(jī)制的設(shè)計(jì)等。
據(jù)了解，資產(chǎn)證券化主要能為公司帶來(lái)幾方面收入，包括投資顧問(wèn)費(fèi)用、承銷(xiāo)費(fèi)、未來(lái)資產(chǎn)交易中產(chǎn)生的價(jià)差收入等。“正在考慮團(tuán)隊(duì)建設(shè)，現(xiàn)在的團(tuán)隊(duì)做以銀行資產(chǎn)為主導(dǎo)的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品沒(méi)問(wèn)題，但是企業(yè)類(lèi)資產(chǎn)證券化則需更專(zhuān)業(yè)的人才。”北京某基金子公司總經(jīng)理表示，公司之前做過(guò)租賃公司的租賃資產(chǎn)收益權(quán)的資產(chǎn)管理計(jì)劃，和資產(chǎn)證券化很相似，也是未來(lái)關(guān)注的重點(diǎn)。
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